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  作者 胡群

  中国邮政储蓄银行(601658.SH;简称“邮储银行”)于9月23日发布公告宣布,为优化管理及业务架构,拟吸收合并其全资子公司中邮邮惠万家银行(以下简称“邮惠万家银行”)。本次吸收合并完成后,邮惠万家银行的独立法人资格将依法注销,其全部业务、财产、债权债务以及其他各项权利义务将由邮储银行依法承继。

  公告称吸收合并意在“实现战略整合”“优化资源配置”和“降低管理成本”,但结合邮惠万家银行披露的完整财务数据,自2022年6月30日开业以来持续亏损,且亏损额巨大,总资产与管理规模收缩,其独立商业模式的可持续性已然存疑。此举标志着这家承载着邮储数字化梦想的银行即将退场,也使国内独立法人直销银行的格局从“三足鼎立”的构想,演变为中信百信银行“一枝独秀”的现实,引发市场对这类创新业态的深度审视。

  从高调入场到艰难求索

  邮惠万家银行的诞生,曾承载着中国大型商业银行在数字时代破局的战略雄心。作为由邮储银行全资发起、注册资本高达50亿元人民币的独立法人直销银行,它于2022年1月7日成立,并于同年6月30日正式开业,获得了涵盖存、贷、汇、理财等全面的银行业务牌照,立志成为一家“服务‘三农’、助力小微、普惠大众”的数字银行。

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  然而,美好的愿景最终让位于严峻的财务现实。根据公开数据,邮惠万家银行的发展之路自伊始便步履维艰,亏损持续扩大:

  2022年:开业即亏损

  尽管仅运营了约半年时间,截至2022年末,邮惠万家银行总资产为70.22亿元,净资产为48.38亿元(已低于注册资本)。在短短半年内,其实现营业收入1.01亿元,但净利润为-1.62亿元,呈现出“开业即亏损”的局面,高昂的初期投入效应立竿见影。

  2023年:亏损扩大,规模受限

  截至2023年末,邮惠万家银行总资产为149.86亿元,净资产为45.74亿元(进一步低于注册资本)。全年实现营业收入3.55亿元,但净利润为-2.63亿元,亏损额同比扩大。尽管其累计注册用户数达到2,055.82万人,AUM(资产管理规模)为289.83亿元,但庞大的用户群并未转化为有效的盈利,规模不经济的困境凸显。

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  2024年:深度亏损与战略收缩

  2024年,困境加剧。其AUM降至217.28亿元,总资产缩水至128.28亿元,净资产减少至41.59亿元(持续低于注册资本)。全年营业收入降至2.43亿元,而净利润大幅下滑至-4.15亿元。这一数据表明,公司在激烈的市场竞争中不仅增长乏力,更可能因计提信用减值或战略调整导致亏损额急剧扩大,生存挑战变得异常严峻。

  2025年上半年:减亏但难掩整体颓势

  截至2025年6月末,总资产继续降至120.05亿元,净资产为40.42亿元(持续低于注册资本)。上半年营业收入1.50亿元,净利润为-1.18亿元。虽然公告强调“同比减亏38.74%”,但这可能是在业务规模整体收缩、战略投入放缓下的结果。

  综合计算,邮惠万家银行自成立以来累计总亏损9.58亿元人民币,持续消耗着母行的资本投入。

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  尽管投入巨大且背靠邮储银行,邮惠万家银行始终未能摆脱“获客难、盈利难”的魔咒,独立发展的商业模式未能得到验证,这成为邮储银行决定将其吸收合并的直接动因。

  独立直销银行生存拷问

  邮储银行此次对邮惠万家的吸收合并,并非孤立事件,而是独立法人直销银行发展遇阻的缩影,标志着该业态的发展从理想步入现实检验阶段。

  回溯过往,独立法人直销银行曾被誉为银行业颠覆性创新的方向。中信银行与百度联合发起的百信银行作为首家试点,开创了“银行+互联网”的混改模式。随后,招商银行与京东科技筹建的招商拓扑银行

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