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专题：“投资·向善”——复旦管院·兴动ESG大讲堂暨高校基金会慈善资产管理研讨会

　　9月22日，兴证全球基金、兴银理财、复旦大学管理学院携手举办的“投资·向善”复旦管院·兴动ESG大讲堂暨高校基金会慈善资产管理研讨会圆满落幕。睿郡资产管理合伙人、研究总监董承非先生、广发基金副总经理王海涛先生、兴银理财创新业务部总经理叶予璋先生、宁泉资产投资经理曾铭伟先生、复旦大学管理学院金融与财务学系教授罗妍女士，在“多资产投资机遇展望”圆桌中热议市场投资机遇，全文摘录如下，与投资者分享。

　　嘉宾金句：

　　董承非：目前市场的位置，我自己的一个感觉，就看从哪个维度上去看，跟去年这时候比，可能它的吸引力在下降，但是如果拉长看，如果跟现在还是2%以下无风险的收益比，目前的中期维度看，权益市场还是可为的，或者从股债的性价比，我还是觉得股票更有吸引力。唯一大家讨论的是不是有局部泡沫的问题，特别是今年以来，算力为代表的科技方向，相关板块短期的涨幅有很大，有些股票两三个月可能涨了好几倍，当然我们也能接受这种情况，就是一轮比较大的行情，你说没有泡沫，就像啤酒一样，没有泡沫感觉好像喝起来没味道一样的。

　　王海涛：我们知道比如800或者300成分股里面，里面还有一类子类，就是800价值、800成长。比较分立的话，价值不可能在成长里面，但会发现800价值里面大概有十几个，现在每半年会变，最新大概有十几只个股，既属于800价值也属于800成长。怎么解释这个问题，后来我就举了一个例子，我们总是认为一类学霸，我们一想到他就是除了学习好，可能听话，就算德育方面好一点，别的就不会了。那我们有没有可能找到一类人，既是属于学霸的，又听话，又会画画，体育又好的，那这样人不更好吗？所以，既属于800价值又属于800成长的个股，基本就属于这类，（价值和成长）不同的阶段是互相变化的，没必要特别区隔开。

　　叶予璋：要去判断一个资产的未来变化我觉得难度也是比较高的。所以为什么提到股债金，这是配置基本逻辑。战略配置、风险平价核心逻辑是寻找更多的低相关性的资产。低相关性资产它在某种意义上来说，在各种风险裸露上相对比较均衡，不会因为通胀的上升或者经济发展会受到很大的抑制。股债金我觉得是大类资产里面相关系数最低的三类资产，在当前中国还是低通胀的环境，流动比较宽裕环境下，我持续看好这类配置，就是股和债还有商品。

　　曾铭伟：在我们目前投资组合构建过程当中，有这样一批估值相对比较低，基本面很稳健，竞争格局很稳健，现金流很良好，无论是经营现金流还是自由现金流，同时股东回报力度足够大，无论是用现金分红的形式，还是用股票回购的形式，都能够满足投资人相对来讲比较稳定的常年的持续性的股东回报的要求。这样的一批优质的红利类的资产构成我们底仓，这类底仓我们认为在无风险利率长期维持低位这样大的环境下面，非常适合绝对收益率的资金来去配置的。

　　如何看待多资产配置的重要性？

　　罗妍：近年来，全球经济波动加剧，资产轮动频繁。在当前经济环境下，多资产配置的重要性日益凸显，对市场化机构而言如此，对高校基金会而言同样具有启示意义。今天我们有幸邀请到四位资深投资人嘉宾，分享他们的专业见解。在此，再次对各位嘉宾和观众表示热烈欢迎和诚挚感谢。

　　本圆桌的第一个话题是“多资产走向何方”。首先请教董总。绝对收益是私募行业里非常重要的特征。从您的经验出发，在中国资本市场这样既复杂且高波动的市场里，如何做好绝对收益？同时，您的风格以策略性的择时著称，您如何看待多资产或者另类资产的配置对于国内投资者的重要性？