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【摘要】7月底,螺纹钢期货主力合约RB2601开始自高位回落,至今已有一个月有余,期价从3400元/吨上方跌至当前3100元/吨下方,累计跌幅超过9%,那么是什么导致螺纹钢价格持续走弱?下方还有空间吗?
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行情回顾

????????7月底以来,螺纹钢期货价格持续偏弱运行,截至本周四(9月11日)收盘,螺纹钢主力合约RB2601报收3092元/吨,较前一交易日结算价下跌16元/吨,跌幅0.51%,为7月中旬以来首次跌破3100元/吨关口。为何近期螺纹钢期价持续走弱?下方还有空间吗?
现货价格持续走弱
????????在期货价格持续走弱的同时,螺纹钢现货价格也持续震荡回落,据Mysteel数据显示,截至9月10日,国内螺纹钢绝对价格指数为3281元/吨,较7月底的高点(7月25日,3463元/吨)下跌182元/吨,跌幅5.26%。当前国内螺纹钢绝对价格指数大致与去年同期相当。
需求较弱持续施压期价
????????从季节性上讲,当前已进入“金九银十”传统消费旺季,但从需求端实际数据来看,当前需求仍然偏弱,旺季预期暂未开始兑现。据Mysteel数据显示,截至9月11日当周,螺纹钢周度表观消费量为198.07万吨,较前一周减少4万吨,周环比降幅1.98%,比去年同期减少51.85万吨,同比降幅20.75%。此外,周度表观消费量已连续5周低于去年同期,同时也是过去10年以来的同期最低水平,因此,需求端的偏弱表现,以及旺季需求不及预期,使得市场情绪较弱,持续施压期价。

供应压力仍然偏大
????????从供应端来看,尽管近期螺纹钢高炉及电炉开工率均有所下滑,导致螺纹钢产量小幅走低,但当前产量水平仍高于去年同期,据Mysteel数据显示,截至9月11日当周,螺纹钢周度产量为211.93万吨,周环比减少6.75万吨,降幅3.09%,但相较于去年同期的187.92万吨,仍有24.01万吨的增长,同比增幅12.78%。需求不及去年同期,而供应高于去年同期,整体来看,螺纹钢当前供应压力偏大,使价格承压。
????????从利润水平上看,近期由于钢价持续回落,且上游铁矿石、煤炭价格重心相较于此前有明显上移,导致近期螺纹钢生产利润明显下滑,若生产利润继续收缩,或将导致产量继续回落。随着螺纹钢价格持续走弱,成本端支撑或将逐步显现。
过往9月行情回顾
????????从历史数据来看,回顾过去15年的情况,螺纹钢01合约在9月上涨5次,下跌10次,下跌的次数明显多于上涨次数;最大涨幅为去年(2024)的9月,上涨8.03%,最大跌幅为2014年的9月,下跌13.88%;过去15年,01合约在9月份的平均涨跌幅为-2.09%。尽管9月是螺纹钢传统的消费旺季,但从过往数据上看,期价表现显然与大众“旺季价格更可能上涨”的印象相背离。

后市展望:紧盯政策变化
????????从历史数据上看,如果把时间拉长到15年的长度,可能9月螺纹钢期价上涨的概率并不算高,但需要注意到的是,去年9月,螺纹钢期价先跌后涨,最终月度涨幅超过8%,而今年的情况有不少和去年类似的地方。《战国策》有云“前事不忘,后事之师”,或许去年9月的情况可以为我们今年提供一些借鉴。
????????2024年的9月上旬,螺纹钢期价同样是在供强需弱的压制下持续走弱,2024年9月18日(北京时间9月19日凌晨),美联储宣布降息50个基点,标志着其货币政策正式从紧缩周期转向宽松周期。随后在大概一周后,国内出台了降准、降息、降房贷利率、降首付等一系列政策组合拳,引发了国内工业品走出一波?
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