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　　界面新闻记者 | 孙艺真

　　股东减持往往被视为市场估值重塑的催化剂。作为持有华西证券长达25年的“元老级”股东，剑南春的首次减持举动在券商板块激起涟漪。

　　具体来看，华西证券（002926.SZ）近日发布股东减持公告，其第四大股东四川剑南春计划通过集中竞价与大宗交易两种方式，合计减持不超过2625万股股份，减持比例上限为公司总股本的1%。若以顶格减持比例来计算，剑南春预计可套现约2.5亿元人民币。

　　华西证券在公告中明确，本次减持计划实施后，公司控股股东、实际控制人均不会发生变化，不会对公司治理结构及未来持续经营产生影响。

　　此外，根据联交所9月26日最新披露，9月24日，华泰证券（06886.HK）被江苏省苏豪控股集团有限公司减持247.6万股，减持后，江苏省苏豪控股集团有限公司持股比例由16.10%下降至15.95%；今年内，首创证券（601136.SH）股东城市动力的减持计划在1月完成，累计减持比例为2%。

　　据界面新闻统计，2025年以来，A股共有5家券商披露过股东减持计划，包括华西证券、财达证券（600906.SH）、中银证券（601696．SH）、哈投股份（600864．SH）以及方正证券（601901．SH）。

　　从减持规模来看，财达证券和中银证券的股东计划减持比例最高，均为3%，华西证券、哈投股份和方正证券的减持比例则相对较小；实施进度方面，目前，3家券商股东的减持计划仍在预披露阶段，值得注意的是，方正证券股东的减持计划最终未能实施。根据方正证券7月30日披露的公告，股东中国信达原计划减持1%股份，但最终因“市场环境变化等原因” 未实施本次减持；减持交易方式上，财达证券、中银证券、华西证券均将大宗交易纳入减持方案。

　　梳理各券商股东披露的减持理由，“自身资金需求” 、“业务发展需求”成为普遍解释。剑南春集团在告知函中明确表示，减持是出于“自身流动资金需求”。作为国内知名白酒企业，其业务与证券行业关联度极低。

　　类似情况也同样包括中银证券的股东江西铜业。作为有色金属行业龙头，江西铜业对中银证券的持股亦属跨界投资。江西铜业在公告中同样指出，减持原因系自身经营发展需要。这已不是江西铜业首次减持中银证券，自2022年6月首次减持中银证券，该公司及其一致行动人持有中银证券的股份占比已低于5%。

　　国资问题研究专家、上海天强管理咨询顾问有限公司总经理祝波善对界面新闻表示，有一部分股东减持，公告中标明是出于“资金需求”原因，这其中包含两种类型。

　　“一种是原本就是财务投资者入股相关券商，锁定期结束后的变现行为，当然还有一部分，确实是一些大股东由于其自身业务变化、乃至是调整对于现金的需要。除了这个表面原因之外，还有两个原因：一是国有资本配置优化的考虑，目前很多国有企业在布局新质生产力领域加大投资，在传统领域的适当退出，便在情理之中；二是反映了券商行业面临的分化和洗牌，目前总体上券商行业还是不错的，但从长远看，行业的分化已经开始。从过去的‘牌照红利’到‘能力竞争’，相关国有资本可能是从这个角度进行考虑的。”祝波善进一步相界面新闻指出。

　　盘古智库高级研究员江瀚对界面新闻指出，近期券商股东减持，折射出资本市场对券商行业盈利模式可持续性的重新审视。在注册制推进与投行业务周期性回落的背景下，传统通道业务收入承压，而财富管理与机构业务转型尚未形成稳定增长曲线，导致部分产业资本对券商股的长期ROE预期下调。其次，金融业“脱虚向实”政策导向下?/span>