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量贩零食界或将迎来首家A+H股上市公司。

2025年9月23日,来自福建的万辰生物科技集团股份有限公司(简称“万辰集团”)在港交所递交招股书,拟在香港主板挂牌上市。

其在量贩零食领域最大的竞争对手——鸣鸣很忙也在今年的4月份向港交所递交了招股书。接下来,谁能更快完成港股上市进程,谁就有望成为“港交所量贩零食第一股”。

处于高速发展期

从业绩上看,近两年万辰集团正处于快速增长中,势头强劲,此时上市颇有“趁热打铁”的意味。

招股书显示,在过去的2022年、2023年、2024年,万辰集团的营业收入分别为人民币5.49亿、92.94亿、323.29亿,相应的净利润分别为人民币0.68亿、-1.76亿、6.11亿。2023年至2024年GMV同比增长282%。

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根据万辰集团于8月28日公布的财报,该公司上半年实现归母净利润4.72亿元,同比增长50358.8%,总营收达225.83亿元,同比增长106.89%,2025年上半年的毛利率为?11.49%?。

这得益于公司旗下以“好想来”品牌为主的零食饮料零售业务的高速扩张。

量贩零食业务挣钱的核心在于,通过上游统一采购砍掉中间环节,使下游获得更大的利润空间和价格优势。

据招股书,截至2025年6月30日,万辰集团的门店网络达15365家,其中加盟店占比为99.4%,为15275家。超一万五千家门店的销售规模使公司拥有较大话语权,可以跳过零食分销环节,直接对接零食厂商。目前,万辰集团约95%的产品直接从品牌厂商采购。

这种模式使得门店终端零售价格比传统商超低20%~30%,在市场上获得价格优势,也为加盟商保证了利润空间。招股书显示,截至2025年中,旗下加盟店占比高达99.4%,闭店率仅为1.9%。

行业“两超多强”格局初显

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量贩零食行业“野蛮发展”至今,“两超多强”的格局已初具雏形。

以“零食很忙”“赵一鸣”等品牌为核心的鸣鸣很忙集团和以“好想来”为核心的万辰集团牢牢占据着市场份额的头部。来伊份、糖巢、零食优选、戴永红等规模略小的品牌紧随其后。

其中,最大竞争对手鸣鸣很忙于今年4月在港交所递交上市申请,并在招股书中称自己为“中国最大的休闲食品饮料连锁零售商”。

事实上,万辰集团和鸣鸣很忙在很多方面都在激烈竞争。

总体营收上,2024年,万辰集团实现营收323.29亿元,同期鸣鸣很忙实现营收393.44亿元,后者高于前者。门店数量上,日前,鸣鸣很忙方面称,其旗下全国门店数超过20000家,并获咨询机构弗若斯特沙利文认证。以“好想来”为核心的万辰集团门店数为15365家。

而随着万辰集团迈出了港股上市的第一步,“港交所量贩零食第一股”的争夺战也正式开启。对于当下的他们来说,上市带来的好处是显著的。

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量贩零食连锁业态基于零售业的规模经济效应,采购量大,但毛利率低是行业共性问题,能否有效控制采购成本将直接影响公司的盈利能力。所以,赛道上的玩家们普遍通过优化供应链、规模化运营等方式实现价格优势,并从商品销售、加盟等环节获取利润。

由此可以看到,万辰集团和鸣鸣很忙在一些经营策略的选择上十分相似。比如,快速的铺开门店规模,以及通过自有品牌和多样的产品组合,来寻找产品利润空间。

由于自有品牌产品的成本相对可控,利润空间较大,因此双方都在积极发展自有品牌产品。鸣鸣很忙约25%的产品为定制化产品,未来还将推出包括百货日化、酒类饮品等三十种自有品牌产品;2025年初,鸣鸣很忙宣布推出自有品牌红标和金标,并将扩张品类,重点开发高毛利的日化产品(牙膏、纸巾等)和高档健康零食(低糖坚果),也是希望通过多样产品进一步增大利润空间。

但目前鸣鸣很忙毛利率与万辰集团仍有差距?

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