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专题：美联储如期降息25个基点 鲍威尔坚称通胀仍处相对高位

　　华尔街见闻

　　鲍威尔既要应对特朗普对美联储传统独立性的挑战，同时还要处理增长放缓和通胀粘性等复杂问题。Timiraos认为，鲍威尔在经济并未发出明确衰退信号的情况下选择降息，本身就是一次“政策赌博”，可能引发重燃通胀，加剧经济压力，甚至导致衰退，最理想的结果是重现1990年代中期美联储成功实现的“软着陆”。

　　周四，有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos撰文称，当美联储在周三宣布降息时，表面上看起来只是常规的货币政策操作，但实际上这可能代表着鲍威尔证明美联储独立性和履行“双重使命”的“最后一搏”。

　　随着鲍威尔的主席任期将在春季结束，他正面临着前所未有的政治对抗和经济不确定性。

　　文章的核心观点认为，鲍威尔正在进行一场高风险的政策赌博——在经济并未发出明确衰退信号的情况下选择降息。这是他任期内第三次尝试这种微妙的操作，即不是因为衰退迫在眉睫而降息，而是为了预防衰退的发生。

　　此前，特朗普曾多次喊话，鲍威尔必须立即降息，而且幅度必须比他预想的更大。

　　文章还强调，美联储正在应对传统独立性面临的非凡挑战，同时还要处理增长放缓和通胀粘性等复杂问题。这些因素使得当前的政策决策比以往任何时候都更加复杂和充满风险。

　　就业市场疲软引发担忧，结构性变化还是暂时的周期性疲软？

　　什么因素促使美联储做出这次降息决定？答案很大程度上指向了就业市场的显著放缓。

　　鲍威尔在周三表示，七周前美联储同意维持利率不变时，“劳动力市场状况良好”。但最新的修正数据显示，8月份的三个月平均就业增长从最初报告的15万降至2.9万，这一巨大差异揭示了就业市场的真实疲软状态。正如鲍威尔所说，这些数据表明“确实存在重大的下行风险”。

　　一些经济学家认为，美联储的行动还不够积极，包括本周降息50个基点。洛杉矶资产管理公司Payden Rygel的首席经济学家杰弗里·克利夫兰指出：

就业增长很少能在放缓到当前水平后重新加速，除非中间经历一次衰退。

　　面对当前复杂的经济环境，一个关键问题是：美联储是否可能将结构性变化误读为暂时的周期性疲软？这个担忧并非空穴来风。

　　特朗普政府的政策实验——包括限制劳动力增长的移民限制和比第一任期更广泛的关税增加——可能正在永久性地改变经济的商品和服务生产能力。这让一些专家特别担心过度降息的风险。

　　美国银行前全球经济研究主管伊森·哈里斯警告说，我们不应该假设，因为经济学家相信美联储会降低通胀，普通人就会相信。这里有点脱节。普通美国人非常担心通胀，对通胀的担忧推动了上次选举。经过多年的高通胀后，消费者和企业可能会更习惯于定期涨价，从而使更高的通胀得以持续。

　　政治压力下的艰难平衡

　　在这种复杂局面下，鲍威尔如何维持美联储内部的共识？这无疑是对他领导能力的重大考验。

　　尽管对前景存在分歧并面临巨大政治压力，鲍威尔目前仍设法维持了共识。本周投票的三位美联储官员——都是地区联储银行行长——最近都对通胀表示担忧，但仍支持周三的降息决定。两位曾在7月份投反对票的美联储理事也支持了这次行动。

　　值得注意的是，本周唯一的反对票来自美联储理事斯蒂芬·米兰，他本周初还是特朗普的高级顾问，但及时获得确认并宣誓就职，得以参与本次会议投票。米兰赞成更大幅度的半个百分点降息，并预计年底利率将降至略低于3%。

　　展望未来，美联储面临着怎样的挑战和机遇？利率预测突显了未来可能出