重磅.来袭“哈狗游如何开挂”其实有挂-知乎
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2025年8月29日,心动公司交出了一份超预期的中期业绩答卷。财报显示,上半年公司实现营收30.82亿元,同比增长38.8%;归母净利润7.55亿元,同比大幅增长268%。
更引人注目的是其盈利能力的质变:毛利同比增长50.5%至22.53亿元,毛利率从67.4%提升至73.1%,创上市以来新高。
毛利率的大幅提升主要源于两大核心因素:游戏业务分部毛利率从59.9%改善至68.0%,TapTap平台分部毛利率从82.5%微升至83.6%。
公司费用管控成效显著。销售及营销开支同比仅增长7.0%,远低于收入增速;一般及行政开支同比减少8.9%。
心动公司主营业务分为游戏及TapTap两个分部。游戏业务作为心动公司的基本盘,上半年实现收入20.71亿元,同比增长39.4%。增长主要来自《仙境传说M:初心服》、《心动小镇》及《火炬之光:无限》等自研游戏的梯次发力。
《仙境传说M:初心服》在海外市场表现强劲,采用净额结算模式直接拉高了分部利润率。《心动小镇》作为模拟生活品类的创新之作,TapTap下载量接近5000万次,多次登顶应用商店下载榜。
运营数据方面,网络游戏平均月活跃用户为11,409千人,同比增长19.7%;平均月付费用户为1,322千人,同比增长21.1%。

TapTap平台在上半年实现收入10.11亿元,同比增长37.6%。
平台商业化效率显著提升。其中国版App平均MAU为4,363万人,同比微增0.9%,但收入却实现高增长,证明了“广告算法改进以及提升用户参与度”取得成效。
TapTap正在从单纯的游戏分发平台向游戏创作生态延伸。2025年4月,公司正式发布TapTap PC版,坚持“不联运、不分成、不强制接入SDK”的开放政策。
7月推出TapTap小游戏,旨在压缩“创意诞生-游戏上线-玩家反馈”的全流程周期。平台还加入了AI助手模块,探索通过AI实现交互式的游戏推荐。
研发方面,心动公司上半年研发开支为5.49亿元,同比增长30.8%。研发人员总数从2024年6月30日的997名增加至2025年6月30日的1,033名。
产品储备方面,《伊瑟》国服计划于9月25日上线,《RO2》将于12月开启首次测试。《火山的女儿》手机和PC版与筹备中的《潜水员戴夫》双端版本,有望进一步提升付费游戏业务的影响力。

截至2025年上半年,公司还有一款网络游戏处于研发阶段,另有若干新游戏处于预研发阶段。
心动公司的业绩爆发也是整个游戏产业复苏的缩影。据中国音数协游戏工委报告,2025年上半年国内游戏市场实际销售收入同比增长14.08%,创历史新高。
AI技术正重塑游戏创作生态。头部厂商通过AI辅助建模、剧情生成等技术缩短研发周期。据预测,到2027年,我国AI原生游戏市场规模预计达337亿元,将实现3年超20倍增长。
海外市场尤其是东南亚地区仍具增长潜力。2025年第一季度东南亚以19.3亿次新增游戏下载量位居全球第二大移动游戏市场。
业绩利好迅速传导至资本市场。财报发布当日,公司股价一度涨超6%。
游戏板块已成为传媒行业基金重仓的核心标的。2025年第二季度,公募基金在传媒子板块中对游戏板块的重仓市值达215.03亿元,占比59.17%。

万联证券指出,游戏板块机构资金抱团效应显著,凸显出板块在高景气度下的投资价值。
目前,心动公司已构建了“自研精品+开放生态”的双轮驱动模式。
游戏业务产生的稳定现金流支持TapTap生态建设,而平台能力又反过来反哺内容创作,形成良性循环。
随着《伊瑟》国服上线和TapTap平台从分发向创作生态进阶,心动公司正从游戏开发商向游戏生态构建者转变。
在AI技术?
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