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出品:新浪财经上市公司研究院
作者:新消费主张/木 2025年上半年,电动自行车在新国标过渡期结束与全国性以旧换新补贴政策的双重刺激下,电动自行车行业迎来高速增长。奥维云网数据显示,2025年上半年电动两轮车全国内销量达3232.5万台,同比激增29.5%。头部企业凭借渠道、技术与产品优势进一步扩大市场份额,市场集中度持续提升。
报告期内,电动自行车行业上市公司业绩表现亮眼,行业内6家代表上市公司均实现业绩双增。对于雅迪控股而言,2025年上半年,公司业绩增速可观,营收同比增长33.11%至191.86亿元,归母净利润同比增长59.5%至16.49亿元。

雅迪公司业绩虽增速尚可,但今年其线下门店日子却并不好过。“都在打价格战,今年的钱还不如去年好赚”,一位北京的经销门店告诉我们。
业绩回暖还是以价换量?雅迪业绩大涨、经销商却称赚钱难
雅迪电动自行车乃中国电动自行车业界之佼佼者,创办于2001年,其大本营设于江苏省无锡市。自创立伊始,雅迪通过技术革新、品牌塑造及渠道网络的拓展,迅猛成长,一跃成为中国电动车行业的领军者,并于2016年5月成功登陆港交所。
从业绩表现来看,受益于2019年新国标与短途需求释放,公司2020-2023年业绩保持增长,但2023年营收和归母净利润增速出现下滑,2024年更受国标切换与库存消化影响,业绩短期承压。2024年雅迪总销量仍较上年锐减350万辆,同比下降21.18%至1302.05万辆。其中,电动自行车销量下降21.4%至908.9万辆;电动踏板车销量下降20.7%至393.1万辆。公司营业收入为282.36亿元,同比下降18.8%;归母净利润为12.72亿元,同比下降51.8%。

在2024年业绩大幅下挫的低基数、降价清库存及全国性以旧换新补贴政策等因素影响下,2025年上半年公司营收同比增长33.11%至191.86亿元,归母净利润同比增长59.5%至16.49亿元。但这或受新旧国标更替之时国补刺激、企业降价出清库存刺激。
2025年以来,雅迪多款旧国标车型加入降价行列,全国多地推出的以旧换新政策为这波降价潮添了一把火,部分车型在叠加地方补贴后,相当于打了7折。以北京地区为例,雅迪“摩登追光70L”车型为例,目前该车型已降至2900元/辆,累计降价近600元。除此之外,消费者若有上牌旧电动两轮车,可享受500元补贴,以旧换新情况下旧车可抵300元,各项优惠政策下该原价超3000的“摩登追光70L”最低2100元左右便可拿下,优惠力度不亚于7 折,购买旧国标车型性价比极高。
新国标车在安全性能上有显著提升,包括防火阻燃材料、北斗定位、防篡改设计等。这些改进也导致生产成本增加,新车型价格有上涨预期。
2025年电动自行车数量暴增,有较大一部分因素是由政策强力驱动和需求短期集中释放导致的。到了2026年,这些推动力会减弱,市场也将进入一个新的发展阶段,增速放缓或是大概率事件。国补退潮与企业降价清库存结束之后,雅迪电动车在明年可否维持此业绩增速,尚未可知。

线下门店超4.2万家增速放缓、门店密度过大内卷加剧 管理难度加大售后及合规问题或双存
在上一节我们提到,为清理不符合新国标的库存,雅迪对旧款车型进行 “打骨折式”清仓。然而,更残酷的事实是,产品降价后,经销商赚的更少了,且为争夺有限客户,还要自掏腰包加赠头盔、雨衣、手机架等礼品,最终部分特价车净利润不足100元。
对此,北京某雅迪线下经销门店的销售人员告诉我们:“今年(2025年)还没有去年好干,今年又是价格战、又是清库存,再加上雅迪线下门店特别多竞争
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