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　　界面新闻记者 | 尹靖霏

　　界面新闻编辑 | 宋烨珺

　　今年下半年，港股医药板块宛如一匹脱缰野马，上演了一场波澜壮阔的 “狂欢”。新锐医药（06108.HK）涨超 900%，北海康成 - B（01228.HK）、三叶草生物 - B（02197.HK）涨幅突破 600%，板块内超七成个股上涨，21只股票翻倍。

　　但狂欢背后暗藏矛盾，这些 “大牛股” 多数还在亏损。药捷安康 - B（02617.HK）更是将这种矛盾推向极致，上市三个月，其股价从发行价13.15 港元一度飙至679.5港元，市值逼近2700亿港元，随后上演 “过山车” 式惊魂行情。9月23日，该只股票报收165.1港元，市值655亿港元。

　　股价疯涨与业绩亏损的背离、资金爆炒与瞬间崩盘的反差，让市场充满疑问：创新药为何成资金 “热土”？港股医药板块的这场 “狂欢”，究竟是价值发现的前奏，还是投机炒作的闹剧？投资者在其中又该何去何从？

　　个股神话与板块狂欢

　　今年以来，港股医药板块迎来了一场罕见的“狂欢”。

　　据界面新闻统计，7月1日至9月18日，不到三个月时间里，港股264家医药上市公司中，201只股票实现上涨，69家涨幅超50%，21家涨幅突破100%。与此同时，这些市值暴涨的上市公司，多数业绩成亏损状态。

　　制图：界面新闻

　　药捷安康-B（02617.HK）更是以超510%的涨幅成为“明星股”，却又在巅峰时刻上演“高台跳水”。该股于6月下旬登陆港交所，发行价13.15港元，随后三个月股价一路狂飙，最高涨幅超50倍。9月16日股价出现高位“闪崩”，单日跌幅超50%，近2000亿港元市值蒸发。

　　药捷安康近三个月资金流向，图源：choice

　　药捷安康是一家以临床需求为导向、处于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心脏代谢疾病小分子创新疗法。该公司上市尚不足三个月，且近五年净利润持续为负。今年中期业绩报告显示，公司上半年仍未产生任何营收，税前亏损达1.35亿港元。

　　除药捷安康外，不少此前长期低迷的医药股也在本轮行情中异军突起。

　　以北海康成为例，该公司聚焦罕见病新药研发，业绩常年处于亏损状态。2024年营收为0.92亿港元，同比下降17.27%；归属母公司净利润亏损为4.78亿港元。

　　今年年初，其股价一度跌至0.1港元，公司整体市值甚至不足1亿港元。

　　北海康成于2021年末上市，今年7月之前，该股几乎无人问津，交易极为清淡。7月开始有资金关注，7月3日至9日5个交易日内，主力资金分别买入约28.41万港元、76.50万港元、148.62万港元、107.09万港元、1049.09万港元。进入7月下旬，公司交易量和交易频次陡然增加，主力资金买入少则数十万港元，多则数百万港元。到了9月，资金涌入更为猛烈，9月8日主力资金买入量达约 1573.63万港元。股价也一路走高，从7月1日至9月18日，北海康成股价从约 0.29港元涨至约2.61港元，市值从约1.23亿港元攀升至近13.05亿港元。

　　北海康成近1年资金流向，图源：choice

　　三叶草生物同样呈现类似走势。该公司成立于2007年。主要为传染性疾病、癌症、自身免疫性疾病开发新型疫苗和生物治疗候选产品。2024年收入为4149万港元，同比减少2.13%，年内亏损9.76亿港元，同比扩大550%。

　　该股于2021年上市，在今年7月以前几乎无资金关注。自7月11日起，主力资金开始活跃，单个交易日买入金额少则二三十万港元，多则一两百万港元。进入9月，有6个交易日主力资金单日买入金额超过1000万港元。其股价从7月1日的0.29港元/股一路涨至9月18日的2.11港元/股，市值从3.76亿港元涨至27.37亿港元。

　　三叶草生物近三个月资金流向，图源：choice